Jak vytvořit hodnotovou
investiční strategii

Hodnotové investování je jedním z nejpoužívanějších přístupů, kterými se investoři snaží dosáhnout výnosů na akciovém trhu. Přečtěte si, jak implementovat strategii hodnotového investování, jak identifikovat akcie pro hodnotové investování a jaká jsou některá rizika s ním spojená.” to avoid using “hodnotové investování” three times in a sentence.

Hodnotové investování je jedním z nejzavedenějších a nejefektivnějších investičních přístupů. Zahrnuje použití klíčových ukazatelů k identifikaci podhodnocených akcií, které mají potenciál dosáhnout růstu ceny.

Investoři a analytici mají k dispozici velké množství snadno dostupných informací a dat. Při dodržení několika základních zásad si můžete sestavit vlastní hodnotové portfolio.

Co je hodnotové investování?

Hodnotové investování vyžaduje provedení fundamentální analýzy a studium ekonomických cyklů s cílem identifikovat, zda jsou vyhlídky společnosti aktuálně trhem interpretovány chybně. Tato chybná interpretace může vést k tomu, že se cena akcie považuje za „levnou“ v porovnání s vnitřní hodnotou společnosti nebo burzovním benchmarkem.

Zjednodušeně řečeno, hledáte na trhu tisícikoruny, které se prodávají třeba za pět set korun. K tomu může dojít z mnoha důvodů, jako jsou nenaplněná očekávání analytiků, společnost je sice výkonná, ale v aktuálně neoblíbeném sektoru, o danou společnost se začnou zajímat vládní orgány atd.

I někteří z nejlepších světových investorů využívají strategií hodnotového investování, například Warren Buffett a Benjamin Graham, z nichž druhý je všeobecně považován za „otce hodnotového investování“.

Využití strategie hodnotového investování

Hodnotové investování je výhodnější pro investory zastávající přístup „kup a drž“, protože může trvat delší dobu, než se anomálie, které stojí za nesprávným oceněním akcie, projeví.

Jakmile k tomu dojde, může být výsledná obnovená dynamika růstu ceny akcie dlouhodobá, což z ní činí ideální strategii pro ty, kteří mají delší investiční horizont.

Inteligentní investor je realista, který prodává optimistům a kupuje od pesimistů.

Benjamin Graham

Hodnotové investování může být vhodným nástrojem i do vašeho multistrategického přístupu. Vzhledem k tomu, že se jedná o pasivní strategii, která je založená na reálných datech, může být poměrně snadné s ní diverzifikovat vaše investiční portfolio. 

Pro zahrnutí této strategie do praxe nemusíte ručně analyzovat každou společnost zvlášť. Vytipujte si potřebné metriky a využijte filtrování na stránce vašeho brokera nebo ve screeningové aplikaci (například Yahoo Finance). 

Jak identifikovat akcie pro hodnotové investování

Mnoho technik používaných ke stanovení „reálné“ hodnoty akcie se opírá o fundamentální analýzu. Společnosti pravidelně zveřejňují finanční zprávy, jako jsou rozvahy a výkazy zisků a ztrát, ve kterých jsou uvedeny klíčové údaje včetně příjmů, ziskových marží a výše kapitálových investic.

Aby investoři mohli porovnávat akcie a odvětví, je mnoho těchto základních údajů převedeno na multiplikátory a poměrové ukazatele. Ačkoli se tyto poměrové ukazatele mohou zpočátku zdát složité, mohou pomoci zjednodušit proces hodnocení tím, že porovnávají různé prvky výkonnosti firmy a shrnují je do jediného čísla. 

Příkladem takového ukazatele je poměr P/E (poměr ceny a zisku, price to earnings), který poměřuje cenu akcií společnosti s jejími zisky. Čím nižší je poměr P/E, tím vyšší je pravděpodobnost, že je akcie společnosti podhodnocená.

Hodnotové vs. růstové investování

Hodnotové vs. růstové investování je mezi investory již dlouho velmi diskutovaným tématem. 

Hodnotové investování může zahrnovat hodnocení nových a připravovaných projektů firmy, ale jeho hlavní zaměření spočívá v posouzení současných peněžních toků společnosti a určení, zda by cena jejích akcií měla být v současné době vyšší. 

Naopak investoři, kteří nakupují růstové akcie, se více zajímají o budoucí vyhlídky společnosti. 

Jak hodnotoví, tak růstoví investoři se snaží nakupovat nízko a prodávat vysoko, ale cesty k tomuto ultimátnímu cíli se liší.

Co je deep value investiční strategie?

Investoři, kteří hledají nejvíce podhodnocené akcie, často používají investiční strategii deep value. Ta spočívá v tom, že se snažíte vyhledat ty akcie, jejichž rozdíl mezi tržní a vnitřní hodnotou je nejvyšší. Nicméně míra, do jaké se cena akcií může obchodovat pod vnitřní hodnotou společnosti, se různí.

Poměr rizika a výnosu je pro zájemce o deep value investování vyšší, neboť některé společnosti některé společnosti, o jejichž akciích uvažují, se mohou potýkat s problémy, a to je důvod, proč jsou extrémně podhodnocené.

Mnoho investorů hledá takové akcie mezi tzv. penny stocks, což jsou extrémně levné akcie s cenou pod 1 USD za kus. Dávejte si pozor na to, že nízká cena akcie nerovná se podhodnocená akcie. 

Rizika hodnotového investování

Vzhledem k přirozeným cyklům na akciovém trhu někdy velké procento akcií stoupá nebo klesá současně. Bez ohledu na to, jak důkladná je vaše analýza, pokud koupíte hodnotovou akcii na vrcholu trhu, vystavujete se tržnímu riziku.

Některá rizika jsou navíc specifická pro jednotlivé akcie. Je snadné přehlédnout ukazatele, které naznačují, že zvažovaná akcie ve skutečnosti není podhodnocená a cena je nízká z dobrých důvodů. 

I když je vaše analýza přesná, případný růst ceny může být podmíněn katalyzátorem, který vyvolá obnovený zájem o akcie. Může trvat delší dobu, než se takový podnět projeví, a podhodnocené akcie mohou zůstat podhodnocené i po delší dobu.

Zásadním rizikem může být i vaše vlastní sebevědomí. Hodnotové investování může teoreticky vypadat snadné, ale jeho správné provedení vyžaduje čas a úsilí věnované vzdělávání a analýze jednotlivých sektorů. Můžete si ho sice bezpečně vyzkoušet na demo účtu, ale vzhledem k dlouhodobé povaze to není zrovna praktické.

S tím souvisí i psychická náročnost tohoto přístupu. Vy sázíte na to, že máte pravdu a většina ostatních se mýlí. To může vyvolat pocit izolace a bezmoci, zvlášť pokud je trh vytrvalý a cenový trend trvá po dlouhou dobu. Nepodceňujte psychologii investování!

Hedging hodnotového investování

Hodnotové investování je přístup, který vyhovuje spíše investorům s dlouhodobým záměrem. Spoléhat se pouze na hodnotové akcie může mít určité nevýhody. Vytvoření diverzifikovaného portfolia z hlediska strategie a typu aktiv vám může pomoci vyrovnat výnosy a usnadnit udržení pozic, když se akciový trh stane medvědím.

Kromě diverzifikace jsou i další způsoby zajištění proti tržnímu riziku.

• Opce: Opce mohou fungovat podobně jako pojistka. Dávají držiteli právo, ale ne povinnost, koupit nebo prodat podkladové aktivum k určitému budoucímu datu. Opce si můžete koupit na jednotlivé akcie nebo akciové indexy, přičemž druhé jmenované nabízí dodatečnou ochranu proti širší tržní korekci.
• VIX index: Index VIX je obchodovatelný nástroj, který měří volatilitu cen na finančních trzích. Volatilita má tendenci se zvyšovat ve chvílích nejistoty na trhu, například při krachu akciového trhu, takže investice do indexu VIX může nabídnout ochranu před výprodejem všech druhů akcií, včetně akcií pro hodnotové investování.
• Defenzivní akcie: Historické údaje ukazují, že některé akcie si během poklesu trhu udržují svou hodnotu lépe než jiné. Příkladem defenzivních akcií může být výrobce potravin Kraft Heinz nebo zdravotnický gigant Johnson & Johnson. Bez ohledu na převládající ekonomické podmínky zůstává poptávka po potravinách a lécích obvykle stabilní.

Shrnutí

Základní principy hodnotového investování jsou jednoduché, i když zvládnutí této strategie bude vyžadovat určitý čas a úsilí. Naštěstí většina dobrých brokerů nabízí bezplatné nástroje pro průzkum a analýzu spolu s nástroji, které shromažďují základní poměrové ukazatele a multiplikátory. 

Hodnotové investování může také zahrnovat čekání na to, až si zbytek trhu uvědomí chybné ocenění a cena se znovu upraví, proto nezapomínejte na následující citát slavného ekonoma Johna Maynarda Keynese:

Trhy mohou být iracionální déle, než vy můžete zůstat solventní.

John Maynard Keynes

Nejen proto je potřeba pečlivě implementovat zásady pro řízení rizik a money managementu. Všechny investiční strategie spolu přináší určité riziko. Nikdy neinvestujte peníze, které si nemůžete dovolit ztratit.

Navštivte Akademii eToro a zjistěte více o růstovém a hodnotovém investování.

Test

Časté dotazy

Jaké jsou největší nevýhody hodnotového investování?

I když správně identifikujete podhodnocenou akcii, neexistují žádné záruky ohledně načasování nebo výskytu cenové korekce. Jednoduše řečeno, můžete být chytřejší než trh, nebo vám může uniknout nějaký zásadní faktor, který analýza nedovede zohlednit. Náklady obětované příležitosti v tomto scénáři představují potenciální promarněné investiční příležitosti, kterých se vzdáte, protože váš kapitál je vázán v hodnotové investiční strategii.

Jaké metriky je nejlepší používat při analýze hodnoty?

Mezi oblíbené metriky patří poměr P/E (cena akcie vůči výnosům), P/B (cena akcie vůči účetní hodnotě) a dividendový výnos. Klíčový aspekt úspěšného hodnotového investování spočívá v tom, že víte, který nástroj analýzy použít na konkrétní akcie nebo odvětví. Nezapomínejte na to, že žádný nástroj vám neposkytne stoprocentní informace. Je lepší aplikovat více ukazatelů a jednat, pokud jich více stanoví podobný výsledek.

Co když moje analýza ukazuje, že akcie je nadhodnocená?

Na klesajících cenách akcií je možné vydělat pomocí CFD na krátké pozice. Prodej na krátko je obecně považován za rizikovější než tradiční investování typu „kup a drž“, protože potenciální ztráty jsou neomezené. Navzdory rizikům nabízí shorting nadhodnocených akcií další metodu zajištění proti tržnímu riziku. Hedgeové fondy jsou proslulé tím, že využívají long-short strategie, které jim umožňují generovat výnosy při zachování tržně neutrální pozice.