يتوج اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة شهر سبتمبر الحافل بتقارير البنك المركزي

من المقرر أن تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لمدة يومين متتاليين، 21 سبتمبر–22 سبتمبر، ومع نهايته سيصبح لدى المستثمرين صورة أفضل عن خطة بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة المستقبلية وتوقعاته لشراء الأصول.

الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة

في منتصف أغسطس، تم إصدار محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو. حسب المحضر، فقد كان هناك مؤشر على أنه في حالة تطور الاقتصاد كما هو متوقع، سيكون من المناسب البدء في التفكير في تقليص عمليات شراء الأصول.

جاء فيه: “بالنظر إلى المستقبل، لاحظ معظم المشاركين أنه شريطة أن يتطور الاقتصاد على نطاق واسع كما يتوقعون، فقد رأوا أنه قد يكون من المناسب البدء في تقليل وتيرة شراء الأصول هذا العام لأنهم يرون أن معيار “التقدم الإضافي الكبير” الذي قدمته اللجنة يتوافق مع ما يتعلق بهدف استقرار الأسعار وأقرب إلى تحقيق المطلوب فيما يتعلق بالهدف الأقصى للتوظيف”. 

ومع ذلك، لم يتم الاتفاق على إطار زمني محدد. على الرغم من أن بعض أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة توقعوا إمكانية تقليص مشتريات الأصول في الأشهر المقبلة، يرى آخرون أن ذلك لن يحدث إلا في العام المقبل.

لاحظ المشاركون في الاجتماع أيضًا أنه حتى عندما يتقرر خفض مشتريات الأصول، من المهم التأكيد على “عدم وجود أي رابط مباشر بين توقيت التخفيض التدريجي والزيادة النهائية في النطاق المستهدف لسعر الأموال الفيدرالية. “

أهمية تقارير اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة والبنوك المركزية

يعتبر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وكذلك تقارير البنوك المركزية الرئيسية الأخرى من الأحداث المهمة للمستثمرين. يمكن أن تؤثر التغييرات في أسعار الفائدة على قروض الرهن العقاري والقروض السريعة وأسعار صرف العملات الأجنبية والمزيد. لذلك، فإن أي بيان للسياسة النقدية أو خطابات أو مؤتمرات صحفية أو أي بيان آخر لمحافظي البنوك المركزية يتم متابعته عن كثب من قبل المستثمرين الذين يتطلعون إلى تحليل ما يمكن أن يعنيه البيان للسياسات المستقبلية.

لن يكون من المبالغة القول بأن المحللين يتابعون ويدققون في كل كلمة من البنوك المركزية العالمية — في محاولة لجمع بعض الإشارات.

خذ، على سبيل المثال، بيان السياسة النقدية الصادر عن بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) في يوليو 2021 والذي أثار فيه محو ثلاث كلمات من بيان سابق الكثير من الدهشة.. في البيانات السابقة، قال محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي فيليب لوي إن الزيادة “غير مرجحة حتى عام 2024 على أقرب تقدير.” ومع ذلك، في بيان يوليو، أسقط الكلمات “في أقرب وقت ممكن” وكانت العبارة ببساطة أن الزيادة “غير مرجحة حتى عام 2024”. وقد افترض المعلقون الماليون الذين تعقبوا هذه التصريحات أن ما كان وعدًا سابقًا من قبل المحافظ لوي بالإبقاء على الأسعار كما هي حتى عام 2024، كان الآن مجرد توقع لكيفية رؤيته للأمور، ولكن من الممكن أن يتغير بالتأكيد.

الغرض من البنوك المركزية

بينما يحدد كل بنك مركزي مهمته بشكل مختلف قليلاً، هناك قواسم مشتركة. 

أحد الأهداف الرئيسية للبنوك المركزية هو التأكد من استقرار العملة واحتفاظها بقيمتها. الهدف الثاني هو وضع السياسات التي من شأنها تسهيل النمو الاقتصادي ومعدل التوظيف الكامل. 

لتحقيق هذه الأهداف، تجتمع لجان البنك المركزي في أوقات مختلفة من العام لاتخاذ قرارات بشأن السياسة النقدية. على سبيل المثال، تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ثماني مرات في السنة. بالإضافة إلى ذلك، يقوم البنك المركزي الأوروبي وبنك كندا وبنك إنجلترا أيضًا بتحديد أسعار الفائدة ثماني مرات في السنة، بينما يحدد مجلس الاحتياطي في أستراليا أسعار الفائدة 11 مرة في السنة.

شهر حافل بتقارير البنوك المركزية

شهد سبتمبر 2021 بالفعل تقارير مختلفة من البنوك المركزية. في 7 سبتمبر، أصدر بنك الاحتياطي الأسترالي بيان سعر الفائدة. في 8 سبتمبر، أصدر بنك كندا بيان سعر الفائدة، وفي نفس اليوم، أدلى محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، وأعضاء لجنة السياسة النقدية بشهادتهم أمام لجنة الخزانة بالبرلمان البريطاني. في 9 سبتمبر، أصدر البنك المركزي الأوروبي بيانه للسياسة النقدية تلاه مؤتمر صحفي عقدته رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد. 

البنك الاحتياطي الأسترالي له موقف حازم بخصوص أسعار الفائدة

في بيان قرار السياسة النقدية، قال محافظ البنك الاحتياطي الأسترالي فيليب لوي إن مجلس الإدارة قرر الحفاظ على سعر الفائدة قصير الأجل، المعروف أيضًا باعتباره “هدف معدل النقدية” عند 0.1%، و سعر الفائدة على أرصدة تسوية سعر الصرف عند 0%. علاوة على ذلك،، سيستمر في هدف 0.1% لسندات الحكومة الأسترالية لشهر أبريل 2024، وشراء الأوراق المالية الحكومية بمعدل 4 مليارات دولار أسترالي أسبوعيًا حتى منتصف فبراير 2022 على الأقل. 

تم الإعلان عن قرار خفض مشتريات الأوراق المالية الحكومية من خمسة مليارات دولار أسترالي إلى أربعة مليارات دولار أسترالي بدءًا من سبتمبر، في قرار السياسة النقدية في أغسطس 2021. ومع ذلك، في هذا البيان الأخير ستستمر عمليات الشراء بمعدل 4 مليارات دولار أسترالي في الأسبوع على الأقل حتى فبراير مقارنة بتاريخ نوفمبر المذكور في بيان الشهر الماضي.

وأشار لوي أيضًا إلى أن تفشي متحور دلتا سيبطئ النمو الاقتصادي، لكنه لن يعرقله. ومع ذلك، فإن توقعات النمو الاقتصادي لا تزال غير واضحة.

كان التأثير الفوري لبيان بنك الاحتياطي الأسترالي هو ارتفاع الدولار الأسترالي على خلفية أنباء التخفيض المخطط لمشتريات السندات، ومع ذلك، فقد تراجعت تلك المكاسب بعد أن أكد البنك من جديد على أنه يجب أن يكون هناك تضخم أعلى بكثير ليتمكن من رفع أسعار الفائدة. 

بنك كندا

في بيان الأسعار، أشار بنك كندا (BoC) إلى استمرار الانتعاش الاقتصادي العالمي في الربع الثاني والزخم القوي الذي يدخل الربع الثالث، مع ذلك، يمكن أن تؤدي اضطرابات سلاسل التوريد وارتفاع حالات الإصابة بفيروس كوفيد-19 إلى إعاقة التقدم المستمر. وبينما كان الربع الثاني للاقتصاد الكندي أضعف مما كان متوقعًا، لم يُلاحظ الأداء الضعيف في جميع القطاعات. يتوقع بنك كندا أن يتعزز الاقتصاد في النصف الأخير من عام 2021، لكن الزيادة في حالات الإصابة بفيروس كوفيد-19 ومشاكل التوريد يمكن أن تعيق الانتعاش.

وصرح مجلس محافظي بنك كندا أن الاقتصاد الكندي: “لديه قدرة كبيرة وأن التعافي لا يزال يتطلب دعمًا استثنائيًا للسياسة النقدية”، وبالتالي، قرر الحفاظ على معدل الفائدة الليلي عند 0.25%، والذي يسمى الحد الأدنى. وتوقع المجلس أن يستمر هذا المعدل حتى النصف الثاني من عام 2022 عند “السيطرة الركود الاقتصادي” وتحقيق هدف التضخم البالغ 2%. سيواصل بنك كندا أيضًا برنامج التيسير الكمي من خلال شراء السندات بمعدل 2 مليار دولار كندي في الأسبوع.

كان التأثير المباشر لهذا البيان هو أن مؤشر S&P/TSX المركب انخفض بمقدار 64 نقطة، وتراجع أيضًا اللوني، وهو لقب لزوج العملة الدولار الأمريكي/الدولار الكندي (USDCAD).

قلق بيلي من بنك إنجلترا بشأن نقص العمالة

مثل زملائه في كندا وأستراليا، أشار محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، أن الاقتصاد يتباطأ بسبب عودة ظهور حالات كوفيد-19 ونقص سلسلة التوريد. وفي بيانه يوم 8 سبتمبر، أمام لجنة الخزانة في البرلمان، قال بيلي إنه يعتقد أن أسعار السلع الأساسية ستعود في نهاية المطاف إلى طبيعتها مع مرور الوقت، حيث سينخفض النقص في الإمدادات. ومع ذلك، فقد أعرب عن قلقه بشأن النقص في سوق العمل الذي يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع التضخم في السلع والخدمات.

وقال بيلي أيضًا أنه من المحتمل أن تقوم لجنة السياسة النقدية بالبنك برفع أسعار الفائدة في السنوات القادمة لمكافحة الضغوط التضخمية. وكان الأمر المثير للاهتمام عندما أخبر أعضاء البرلمان البريطاني أن اللجنة قد انقسمت 4-4 بشأن مسألة ما إذا كان اقتصاد إنجلترا قد تعافى بما يكفي لبدء تقليص إجراءات الطوارئ ورفع معدلات الاقتراض.

البنك المركزي الأوروبي يواصل سياسته النقدية، ويبطئ وتيرة شراء الأصول

بعد أسبوع ناقشت فيه أستراليا وكندا والمملكة المتحدة سياساتها الاقتصادية، اتجهت كل الأنظار نحو البنك المركزي الأوروبي (ECB) وتقريره في 9 سبتمبر. قرر مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي الإبقاء على سعر الفائدة لعمليات إعادة التمويل الرئيسية عند 0%، وتسهيل الإقراض الهامشي عند 0.25% وتسهيل الإيداع عند -0.5%. 

 ذكر مجلس الإدارة أنه يتوقع أن تبقى أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي عند مستوياتها الحالية أو الدنيا حتى يرى أن التضخم يصل إلى 2% “قبل نهاية أفق توقعاته بشكل دائم ولبقية أفق التوقعات”، واستنادًا إلى تقييم المجلس بأن “التقدم في التضخم الأساسي” على قدم المساواة مع استقرار التضخم عند 2%. يعتقد كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي أن هذا سيحدث بحلول عام 2025.

يذكر بيان البنك المركزي الأوروبي أن صافي المشتريات الشهرية في إطار برنامج شراء الأصول سيستمر بوتيرة تبلغ 20 مليار يورو. بموجب برنامج الشراء الطارئ المرتبط بالجائحة (PEPP)، سيظل إجمالي مشتريات الأصول عند 1.85 مليار يورو وسيستمر حتى نهاية مارس 2022 على أقرب تقدير. ومع ذلك، من المتوقع أن تتغير الوتيرة. واستنادًا إلى ظروف التمويل وتوقعات التضخم، قال البنك المركزي الأوروبي أنه “يمكن الحفاظ على ظروف التمويل المواتية مع وتيرة منخفضة إلى حد ما لصافي مشتريات الأصول”.

تتجه جميع الأنظار إلى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة

في حين أن كل تقرير للبنك المركزي يحتوي على فروق دقيقة مختلفة، كان هناك بعض القواسم المشتركة العامة.  

• احتفظت كل من أستراليا وكندا والبنك المركزي الأوروبي بأسعار الفائدة. 
• على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي لن يقوم بتخفيض مشتريات الأصول مثل بنك الاحتياطي الأسترالي، إلا أنه من المتوقع أن تكون الوتيرة منخفضة بشكل معتدل. 
• هناك قلق بشأن الاقتصاد، على الرغم من أنه من المتوقع أن يستمر النمو، ولكن الجدول الزمني لا يزال غير واضح.

مع آراء بعض الاقتصادات العالمية الرئيسية، ينتقل التركيز الآن إلى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة والبيان الذي سيصدر في 22 سبتمبر.